教育新闻网TAL教育集团(TAL)的股票去年表现良好，这归因于30年代30年代的收入增长，而净利润率却一直在提高。但是，当股价在7月份公布20季度时下跌。以美元计算，第一季度收入增速同比下降27%，而净利润率因销售和营销费用的飙升而受到挤压。
展望未来，我相信随着放学季的到来，课后辅导和在线服务将得到加强，收入增长将保持强劲增长态势。
收入增长放慢的部分原因是人民币疲软，因此折算成美元后，增长率大约下降了8%。
小型业务约占本季度总收入的78%，其中美元增长了20%，人民币增长了28%，XRS Peiyou小型业务(占总收入的64%)增长了14%(美元增长了22%，人民币)长期非折扣课程的入学人数同比增长21%，这有助于实现这一目标。在线赔率非常强劲，以美元计算的收入同比增长148%，占总收入的7%。
其在线教育门户网站XRS.com的收入占总收入的15%，按美元计算，同比增长108%。在线正变得越来越重要，因为其比重从一年前的9%增长到现在。
销售和营销费用激增
由于夏季在线游戏竞争激烈，销售和营销费用同比增长64%，占总收入的22%，同比增长4.9%。
夏季助教供应紧缩
由于在线玩家之间的激烈竞争，夏季缺少优质的助教，这给TAL的在线教育招聘预算带来了压力。但是，我希望这种情况会缓解，因为TAL似乎正在提高TA与学生的比例，并采用更多的兼职TA。
在线和离线课程之间的协同作用
由于TAL的OMO策略在中国约30个城市中实施，因此沛游线下课程与在线课程之间的协同效应有望帮助提升线下收入的增长率，从一季度的10%(按美元计算)来看。TAL当前正在向离线学生提供免费的在线课程。
积极的前景
管理层已指导以美元计算的20年第二季度同比增长28%-31%，以人民币计算的20财年指导同比增长35%-40%。由于对在线服务的投资支出，非GAAP营业利润率可能会下降个位数，但由于在线竞争有所缓解，因此与20年第一季度相比将有所改善。
课后辅导服务在中国非常受欢迎，我预计未来5年该行业的平均增长率约为10%，而TAL的表现将高于平均水平。彭博社估计，TAL将在21财年(截止2月28日)将其销售额增长约33%。
